【盘面动态】截至当天收盘，纽约商品买卖所9月交货的轻质原油期货价钱下跌74美分，收于每桶69。26美元，跌幅为1。06%；9月交货的伦敦布伦特原油期货价钱下跌71美分，收于每桶72。53美元，跌幅为0。97%。夜盘SC原油从力合约收跌0。71%，报528元/桶。【市场动态】1。美国至7月25日当周EIA原油库存增幅录得2025年1月31日当周以来最大，EIA汽油库存降幅录得2025年4月25日当周以来最大。产量方面，5月份美国石油产量升至创记载的1349万桶/日。美国5月原油和石油产物供应量均上升至1月以来最高程度。2。 美中东特使取内塔尼亚胡接见会面会商加沙停火和谈等议题。本地时间31日，美国中东问题特使威特科夫拜候以色列，并取以总理内塔尼亚胡接见会面。据本地此前报道，两边将次要会商加沙停火和谈、当前加沙从义场面地步以及伊朗核问题等议题。此外，威特科夫还打算前去加沙。3。 动静人士：过去一周，印度国有炼油商因扣头削减和特朗普的关税而遏制采办俄罗斯石油。4。 美国6月焦点PCE通缩年率不测回升至2。8%，而消费者收入近乎停畅。【南华概念】隔夜油价回落，竣事持续三日上涨，修复部门风险溢价。特朗普极限施压或为鞭策俄乌停火，俄油企图弱，对原油市场影响无限。本年1月拜登加深对俄油制裁，曾使原油盘面短期上涨，1周后影响衰退，其走势对近期有参考意义。地缘风险事务对原油盘面的影响周期较短，无法扭转全体趋向。宏不雅超等周竣事后，跟着宏不雅层面次要不确定性逐渐消弭，市场的逻辑将更多转向根基面。本周沉点关心8月3日OPEC+会议，以及后续原油市场的反映。【现货反馈】华东均价4413（0），山东均价4540（-40），最廉价交割品价钱4430（0）；沙特8月CP丙烷520美元/吨（-55）。【根基面】供应端本期仍然连结宽松，从营炼厂开工率81。21%（0%），炼厂开工率48。16%（+0。85%），不含大炼化操纵率为44。90%（+0。95%），齐润石化、东营石化提负导致；液化气商品量52。49万吨（-0。04），本周新增东明石化检修，下周齐成石化有检修预期，8月上华联石化及燕山石化有复产打算；醚后碳四商品量17。58（+0。46），属于季候性偏高位；此外，进口端4周均值来看，到港仍然正在高位。需求端本期小幅好转，次要正在PDH端。PDH本期开工率回升到75。30%（+1。91%），8月江苏瑞恒、辽宁金发、山东天弘有沉启打算，开工率还将进一步抬升。MTBE及烷基化油端变更不大，夏日存正在相对支持。库存端，厂内库存18。43万吨（+0。4），厂库一处于迟缓累库中，口岸库存304。08万吨（-16。59），高位震动。【概念】隔夜原油下调拾掇，外盘丙烷偏弱震动，8月CP合同价520美元/吨，较7月下滑55美元/吨，内盘情感回落。国内炼厂全体开工连结高位，进口量近几周同样集中到港，供应端维持偏宽松款式；化工需求方面，PDH 安拆开工提拔，支持PG需求，MTBE及烷基化开工变化不大，平易近用气仍处淡季，全体需求偏弱；库存端口岸库存高位、厂内库存持续小幅累积。分析来看，LPG供需布局仍偏宽松，化工需求边际回升但难以扭转全体压力场合排场。【PX-PTA概念】近期PX-PTA正在商品情感带动取聚酯需求边际改善下全体偏强。PX天津石化按打算泊车检修，负荷下调至79。9%（-1。2%）；后续近端关心威联沉启进度，8月PX供应存上调预期。效益方面，近期成本端石脑油供需偏弱，PX环节效益进一步修复，PXN修复至280（+18），PX-MX修复至129（+19）。PTA方面，近期随PX小幅走强，但链条利润继续向上逛集中。供应方面，PTA近期安拆运转平稳，负荷持稳至79。9%（+0。2%）；近期三房巷一线w新减产能投料试运转中，关心出料环境；8月市场传说风闻逸盛海南、逸昌大化、嘉兴石化等均存检修打算，关心现实兑现环境。库存方面，安拆集中检修进入尾声，供增需减下去库趋向转缓，逐渐进入小幅累库款式，社会库存至222万吨（+2）。效益方面，TA现金流加工费再次压缩至198（-19）；当前PTA现金流加工费已降至汗青低位，后续或将呈现打算外检修量及大厂结合挺价行为。需求端，长丝短纤负荷小幅上调，聚酯负荷回升至88。7%（+0。4%）。本周受原料价钱抬升影响，下逛投契情感叠加补货节拍下，长丝产销优良，长丝产成品库存压力大幅缓解；后续进入8月部门秋冬季订单启动，旺季预期下估计仍无望拉动一波订单，长丝短期或难见进一步本色性减产。终端而言，织机负荷小幅回升，纱厂负荷微幅下调，终端现实订单暂未见改善，关心进入8月之后秋冬订单表示。总体来看，PX-TA财产链当下根基面驱动无限，宏不雅方面“反内卷”政策影响临时难以评估本色影响，仍需期待进一步政策出台。当前炒做情感初步降温，后续关心具体政策出台。关于老旧产能部门，从运转20年以上安拆汇总考虑，PX涉及产能177万吨，占国内产能4。1%，若受波及泊车将影响月度产量13。4万吨摆布；PTA涉及产能131。5万吨，占国内产能1。5%，但均为长停安拆，几乎不发生影响。PX-TA近端供需上矛盾不大，趋向上财产链利润仍维持向上集中款式，短期或呈现PTA减产挺价行为，逢低做扩加工费。【安拆】神华榆林近期降负检修；建元近期沉启提负；榆能近期沉启提负；阳煤寿阳近期沉启提负；中化学升温沉启中，暂未出料。海外方面，沙特前期姑且停产的共215万吨产能4套安拆近期均已沉启恢复；美国乐天一套70万吨安拆近期泊车。周三局会议内容发布，“反内卷”情感降温，乙二醇价钱随之走弱。根基面方面，供应端油煤双升，总负荷升至68。35%（+2。15%）；此中，乙烯制方面，EO发卖压力增大，部门安拆回切上调EG负荷；煤制方面神华榆林降负，建元、榆能、阳煤寿阳沉启恢复，煤制负荷升至74。36%（+2。15%）。效益方面，原料端原油小幅走弱，乙烯持稳，动力煤价钱小幅走强，各线EG比价大幅走弱。库存方面，本殷勤港打算偏多，但受台风影响部门船只到港延迟，下周一口岸显性库存估计现实累库幅度无限。需求端，长丝短纤负荷小幅上调，聚酯负荷回升至88。7%（+0。4%）。本周受原料价钱抬升影响，下逛投契情感叠加补货节拍下，长丝产销优良，长丝产成品库存压力大幅缓解；后续进入8月部门秋冬季订单启动，旺季预期下估计仍无望拉动一波订单，长丝短期或难见进一步本色性减产。终端而言，织机负荷小幅回升，纱厂负荷微幅下调，终端现实订单暂未见改善，关心进入8月之后秋冬订单表示。总体而言，近期“反内卷”逻辑难以证伪，价钱走势离开根基面多以市场情感节拍从导。目前局会议对“反内卷”内容提及无限，相关逻辑能否就此竣事仍需时间验证。但总体来看，“反内卷”逻辑对乙二醇价钱的影响更多集中于成本端煤价反弹，供应端无论从利润仍是老旧产能清退考虑估计均影响无限。乙二醇本身根基面而言三季度累库幅度有较较着缩小，近端供需边际改善，累库预期继续后置，若“反内卷”逻辑就此告一段落，价钱将送来回调。瓶片方面绝对价钱同样随成本端波动为从，近期受原料端走强影响现金流加工费小幅压缩，盘面加工费以区间操做为从。【现货反馈】：周四国内尿素行情继续偏弱下行，跌幅10-50元/吨，支流区域中小颗粒价钱参考1620-1810元/吨。山东、河南低价降至1700-1720元/吨后收单见好，但市场到货量充脚，行情反弹向上动力照旧欠缺。短线区域低价企稳局部或有上探，高价继续下调。【库存】：截至2025年7月23日，较上周削减3。67万吨，环比削减4。10%。中国尿素口岸样本库存量：54。3万吨，环比添加0。2万吨，环比涨幅0。37%。【南华概念】：周五夜盘大量投契资金离场，估计尿素期货将跟从回调，带来期现货源的，尿素现货市场将承压。中期而言，尿素二批次出口对需求端构成必然支持，需求端有商业商正在连续进行出口提货，库存短期或难以大幅累库。工场待发订单及库存压力不大，现货报价小幅波动，对尿素价钱构成支持，特别是陪伴出口通道的逐渐铺开，或有阶段性的反弹。但农业需求逐步削弱，下半年根基面继续承压。综上，尿素处鄙人有支持上有的款式下，09合约估计震动偏弱。供应：本周开工率大体持平，目前评估7月产量正在200万吨附近，8月因为新投产则可能上升至205万吨以上。需求：目前看1-6月表需比力一般，根基没什么增速，正在-1%摆布，6月出口大幅下调后单月表需上调到173万吨，仍然比力不变，没有太多变化的空间。出口：6月出口26万吨，环比大幅走弱，近期现货商反馈没有走强，全体后续7-9月数据预期下调至25-28区间。库存：本周华东库存继续累库加快，累库大约2万吨，华南小幅累库，厂库库存小幅去化，待发继续走强，总库存持续累库，因为本周的持续无风险，全体上逛库存向中逛转移。策略概念：上周PVC价钱持续大涨，全体买卖反内卷进一步发酵和20年以上化工安拆出清预期，目前还处于数据收集阶段，后续是安拆仍是出清目前不太说的清晰，只是对于空头来说确实风险过大，因而周内呈现了非常较着的空单集中离场，且国内品种的避险较着高于国际品种。周二半夜煤炭起头严查超产，情感再一次被激发，煤炭系持续涨停，PVC也再度大涨，周五夜盘则大幅回落。回归财产数据，这周除了氯碱分析利润短期大幅上涨了根基面没什么变化，美金FOB涨了一丢丢，成交一般。氯碱协会反馈下来兑现减产挺难的，出口仍是没有起色，持续累库，PVC的交割库容量根基曾经被全数预定满了，根基处于明牌形态，可是PVC的仓单抛压是能够通过月差处理问题的，没有那么无解，绝对价钱仍是跟着预期走，目前临时没有锚，买卖难度很大。纯苯：供应端石油苯、加氢苯供应双减，总供应较上一周期削减约1。5万吨。需求端下逛苯酚降负较着，受大连恒力酚酮安拆泊车检修影响，苯酚产能操纵率下降4个百分点；其他四大下逛开工率小幅波动，总体五大下逛周度折原料纯苯需求小幅下滑。库存方面，提货转差，因而即便到港量不高的环境下华东口岸仍然小幅累库。近期纯苯本身以及下逛均有新投产兑现，总体呈现为供需双增，8月下逛仍有大安拆待投，均衡表看7-8月纯苯小累转为小去，供需款式有所好转，然现性库存高企加上终端需求欠安之下，根基面改善无限。本周宏不雅会议已落地，当前动静看会议对于纯苯苯乙烯财产链利好提振无限，盘面逐步回归根基面。【库存环境】截至2025年7月28日，江苏苯乙烯口岸库存16。4万吨，较上周期添加1。33万吨，幅度+8。83％；截至2025年7月24日，中国苯乙烯工场样本库存量20。53万吨，较上一周期少0。3万吨，环比下降1。46%。苯乙烯：供应端近期无新增检修安拆，开工率小幅波动。需求端，淡季低负荷下上周3S开工均有所提拔，3S折原料苯乙烯需求较上一周期有所回升，然而时值终端需求淡季，3S对原料苯乙烯仅有刚需支持，下逛无囤货志愿。本周华东口岸继续累库至16。4万吨，近端供应继续增加。现货市场7下纸货交割竣事，下逛接货志愿不强，宏不雅情感取苯乙烯根基面之下，基差较着走弱。苯乙烯8月有大安拆投产预期，根基面看苯乙烯面对供增需减款式，可测验考试逢高布空。本周宏不雅会议已落地，盘面逐步回归根基面，苯乙烯估计震动回调。【财产表示】供给端：进入7月份，俄罗斯高硫出口+48万吨，伊朗高硫出口38万吨，伊拉克-54万吨，墨西哥出口+19万吨，委内瑞拉+10万吨，供应较着改善；需求端，正在船加注市场，新加坡进口仍然高位，加注市场供应丰裕；正在进料加工方面，7月份中国-10万吨，印度+13万吨，进料需求回升，正在发电需求方面，沙特进口-13万吨，阿联酋+14万吨，埃及+2万吨，有小幅提振。库存端，新加坡浮仓库存高位盘整，马来西亚高硫浮仓库存小幅回落，中东浮仓高位库存回升【南华概念】7月份燃料油出口缓和，正在进料需求方面，中国小幅缩量，印度和美国进口添加，全体进料需求走强，埃及和阿联酋进口添加，提振发电需求预期，新加坡和马来西亚浮仓库存高位回落，因现货市场丰裕，新加坡盘面价钱，对于国内FU市场来讲，由于仓单丰裕，现货市场需求低迷，FU近期一曲贴水新加坡，短期驱动向下。【财产表示】供给端：7月份科威彪炳口环比+24万吨，阿联酋进口+9万吨，中东供应+1万吨，巴西-35万吨，西北欧市场供应-52万吨，非洲供应环比持-3万吨，7月份海外供应缩量；需求端，7月份中国进口+14万吨，日韩进口-3万吨，新加坡+16万吨，马来西亚进口-18万吨；库存端，新加坡库存+31。4万桶；ARA-2。6万吨，舟山+20万吨【南华概念】7月份短期因欧洲供应大幅削减，供应低位，全体出口萎靡，正在需求端方面，全体需求略微改善，库存端新加坡小幅去库，短期低硫裂解下跌后企稳，有因为现货较为丰裕，裂解低迷，盘面价钱。不雅望为从。【根基面环境】钢联口径供给端，国内稀释沥青库存维持正在低位；山东开工率-9。5%至35。1%，华东-5。2%至24。5%，中国沥青总的开工率-4%至28。8%，山东沥青产量-4。8至18。3万吨，中国产量-5。6万吨至51。6万吨。需求端，中国沥青出货量+2万吨至26。9万吨，山东出货-0。25万吨至8。49万吨；库存端，山会库存0。1万吨至13。7万吨和山东炼厂库存-0。3万吨为13。5万吨，中国社会库存+0。6万吨至52。7万吨，中国企业库存-4。1万吨至46。1万吨。【南华概念】沥青供给端，因部门炼厂停产及转产渣油而小幅下滑，库存布局上厂库去库社库去库偏慢，投契需求走弱，商业商起头自动降库存，山东华东基差因开工率预期提拔而走弱，裂解价差仍然维持高位；目前看需求端仍受降雨影响处于淡季，全体根基面环比转弱，单边上因成本端原油表示偏强所以绝对价钱震动走势，月差基差裂解均有必然程度走弱。中持久看，需求端将跟着8月份南北方施工前提转好，全体施工进入旺季，25年处所化债进度提速，资金方面有所缓解，正值“十四五”收尾阶段，项目数量上有必然，旺季仍然可期。短期“反内卷”对沥青成本端影响不大，后续关心对沥青财产链具体办法的进展环境。本周纯碱库存179。58吨，环比周一+1。22万吨，环比上周四-6。88万吨；此中，轻碱库存69。30万吨，环比周一-0。21万吨，环比上周四-4。92万吨，沉碱库存110。28万吨，环比周一+1。43万吨，环比上周四-1。96万吨。市场情感回落，买卖回归根基面。供应处于窄幅波动形态，此中预期内检修继续，阶段性影响产量。光伏玻璃处于持续吃亏形态，估计正在产日熔量将继续下降，纯碱刚需进一步走弱，沉碱均衡继续连结过剩。上中逛库存处于汗青高位。根基面纯碱供强需弱款式不变，同时关心成本端煤炭和原盐价钱波动。截止到20250731，全国浮法玻璃样本企业总库存5949。9万沉箱，环比-239。7万沉箱，环比-3。87%，同比-13。88%。折库存25。5天，较上期-1。1天。政策预期或正在持续取降温中频频，市场情感亦有频频。根基面看，供应端日熔小幅回升，暂无预期外情况。当前玻璃累计表需下滑8%，跟着6-7月全体产销好于预期，表需环比改善，市场处于弱均衡形态。中逛库存高位，盘面快速下跌后负反馈，产销疲弱。后续，进一步关心政策端以及短期情感的快速变化，跟着时间步入8月，09合约也将交割逻辑。7月31日，山东氧化铝用32%离子膜碱下调10元/吨，本地氧化铝支流企业用32%离子膜液碱价钱自8月1日施行现金出厂760元/吨。即将步入8月，09合约或起头走交割逻辑，关心仓单压力。根基面，近端起头贬价累库，山东液碱价钱起头小幅下滑，供应端产量有继续回升预期。成本端维持。非铝下逛处于淡季，不外山东液碱库存同比仍偏低。中持久看，复产+新产能逐渐投放，供应端压力或逐渐。变量上，需要关心市场能否持续买卖旧老安拆问题以及政策的现实落地环境。现货端，山东银星报价5850元/吨（-70），山东俄针报价5300元/吨（-120），山东金鱼报价4120元/吨（-30）。短期来看，利好出尽，情感回落，接下来一段时间将是政策实空期，订价将回归根基面从导。昨日局会议竣事，大师沉点关心的“反内卷”正在表述上，略微有所调整。此中，“依法依规管理企业无序合作” 比拟7月1日的表述删除了“低价”二字。其次强调“推进沉点行业产能管理”。这跟之前市场预期的扩散的广度，存正在必然的预期差。根基面上看，目前纸浆供应高位，库存高位。四大用纸分析来看，开工率偏低，且还有新减产能投产。短期过剩压力较大。从需求端来看，目前也无法预见持久大幅的增量。季候性来看，进入8月后，逐步来到了下逛消费旺季，对于纸浆的需求有必然的季候性提振。但目前下逛采购志愿未见积极。现货报价走弱，盘面价钱下行， 但也较难跌破前期的低点，估计价钱回落之后震动为从。逃空隆重，不雅望总体来看，宏不雅政策短期利多出尽，将回归根基面从导。昨日局会议竣事，大师沉点关心的“反内卷”正在表述上，略微有所调整。此中，“依法依规管理企业无序合作” 比拟7月1日的表述删除了“低价”二字。其次强调“推进沉点行业产能管理”。这跟之前市场预期的扩散的广度，存正在必然的预期差。 前面蹦跶的凶的，现正在退潮了，也都趴了。但，这波海潮跟我们原木没啥关系，人家蹦跶咱不蹦，人家趴窝咱不趴。手艺图形仍然是上升旗的拾掇阶段，波动正在走弱。素质上来讲，也是由于本身根基面并无较着矛盾，没有引力。行情的震动是环绕着估值进行的。宏不雅扰动，情感扰动，资金扰动目前都不存正在。近几日的震动回落，也将估值偏高进行了修复。目前估值上看曾经是中性程度。勘测加半岛地动激发的全球海啸波，影响也微乎其微。目前现货价钱平稳，外盘报价无变化。没什么矛盾。策略上逢低卖出lg2509-p-800。【根基面】供应端，本期丙烯全体开工率小幅上行至73。83%（0。72%），产量117。74万吨（+1。15万吨）；细分来看，炼厂方面从营炼厂开工率81。21%（0%），山东炼厂开工率48。16%（+0。85%），蒸汽裂解开工率80。18%(-0。76%)；PDH开工率75。3%（+1。91%），7月底8月初，辽宁金发、山东天弘、江苏瑞恒仍存沉启打算，开工率将进一步抬升；MTO开工率84。95%（-0。15%），本周兴兴能源于30日泊车检修。山东市场本周新增东明石化全厂检修，包罗9。6万吨MDH、10万吨催化裂化及21万吨轻烃裂解，丙烯外放量削减。需求端本期变更不大，PP粒料开工率76。97%（-0。33%），产量77。36万吨（-0。33万吨），本周新增泉州国亨、国能宁煤、浙石化、东明石化检修，暂无复产产线万吨），680元/吨摆布的PP粉料跟丙烯价差对开工相对有支持；环氧丙烷开工率73。31%（-0。05%），产量11。95万吨（-0。05万吨），变更不大；其他需求端，恒力泊车导致酚酮本期开工相对下滑较多，分析开工率78%（-3%）。辽宁金发丙烯腈复产中。全体供需端偏宽松，现货价钱承压。【概念】原油下调拾掇，外盘丙烷价钱震动，8月CP合同价较7月下跌55美元至520美元/吨，外盘丙烯价钱下调改善 PDH 利润；局会议弱化反内卷相关表述，甲醇及煤端价钱回落，但后续反内卷问题仍然存正在被频频谈及的可能性，成本扰动大。供应端，本周仍然偏宽松，从营炼厂开工高位，处所炼厂负荷提拔，MTO安拆开工持稳，PDH因部门安拆复产开工提拔。需求端，全体变化不大，PP粒料产量维持高位，PP粉料开工较前期回升，因利润改善开工提拔，酚酮受恒力检修开工下滑，其他下逛变更不大。